并购、增资、差异化发展 中小券商逆境突围

发布日期:2024-05-13 15:10    点击次数:92

  中国基金报记者刘明

  并购重组是外延式做优做强的重要方式。目前,国联证券与民生证券的整合已经拉开序幕,而浙商证券在错失民生证券之后把目标锁定在国都证券。

  国联证券:有序推进

  与民生证券的整合

  2023年券商整合的重要案例在当年12月份获得监管批复。2023年12月13日,中国证监会发布《关于核准民生证券股份有限公司变更主要股东的批复》,核准国联集团成为民生证券的主要股东,对国联集团依法受让民生证券34.71亿股股份(占公司股份总数30.30%)无异议。

  拿下民生证券的国联集团,还是国联证券的控股股东。随着国联集团对民生证券收购获批,民生证券与国联证券的整合也排上议事日程。中国证监会在《关于核准民生证券股份有限公司变更主要股东的批复》中指出,民生证券“应当会同国联证券、国联集团按照报送我会的初步整合方案确定的方向、时间表,稳妥有序推进你公司与国联证券的整合工作。”

  2023年12月16日,国联证券表示,从国联集团了解到,国联证券和民生证券具体整合事宜尚需与相关各方沟通,相关工作尚未开展。国联集团将根据法律规定和监管要求,与整合所涉相关各方稳妥有序推进后续工作。

  方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊向中国基金报记者表示,当前证券行业正处在供给侧改革的关键时期,未来集中度将迎来加速提升。证券行业并购重组有望加速,一方面,政策支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强;另一方面,在监管鼓励走资本集约型的专业化发展道路之下,证券公司IPO和配股融资难度加大,并购整合成为券商做大的可行路径。

  国联证券与民生证券整合之后,净资产体量排名将明显上升。许旖珊表示,以2022年数据测算,国联证券净资产为168亿元(行业排名第36位),民生证券净资产为152亿元,合并后净资产规模将达320亿元,行业排名可上升至第21位。国联证券此前已通过再融资、并购中融基金(现更名为国联基金)等方式持续做强。国联证券与民生证券的整合,一是有望与民生证券的投行优势、区域布局形成协同,提升业务竞争力;二是大幅提升净资本与综合实力,为长期发展蓄势。

  华西证券非银金融团队也表示,民生证券的投行业务行业排名靠前,经纪业务规模与国联证券相当,两者整合之后,经纪和投行业务竞争力将大幅提升。

  华南一位券商高管认为,民生证券的长项是投资银行业务,投行的优势在于团队和人员,因此,在整合过程中,保持团队和人员的稳定性非常重要。

  除了与民生证券的整合,有着“小中信”之称的国联证券的其他举措也是不断。例如,2023年9月,公司旗下资管子公司国联资管获批设立,注册资本为10亿元;研究业务方面,2023年引进新财富白金分析师徐春担任研究所负责人,并聘任为公司副总裁。

  浙商证券:

  拟收购国都证券

  在和国联集团竞拍民生证券铩羽之后,浙商证券把目标锁定为国都证券。2023年12月9日,浙商证券公告称,拟受让重庆国际信托等5家企业持有国都证券合计约19.15%的股份。而后,国都证券另外2家股东公开转让7.41%股权。

  对于受让国都证券股份,浙商证券有关负责人此前向中国基金报记者表示,这次尝试跨区域合作,主要是希望更好地发挥公司现有业务优势与国都证券业务协同效应,共同提升服务实体经济发展的能力。

  对于是否收购国都证券另外2家股东的股权,浙商证券方面人士暂未透露明确消息。

  2023年12月9日,浙商证券表示,分别与重庆国际信托股份有限公司、天津重信科技发展有限公司、重庆嘉鸿盛鑫商贸有限公司、深圳市远为投资有限公司、深圳中峻投资有限公司于12月8日签署《国都证券股份有限公司股份转让框架协议》,公司拟以现金方式受让上述五家股东分别持有的目标公司5.2820%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份,合计为19.1454%股份。最终受让比例等交易方案以正式签署的最终交易文件为准。浙商证券表示,和转让方无法在2023年12月31日前或双方协商一致同意的其他日期前签署最终交易文件的,签署各方有权以书面形式通知对方解除框架协议。

  不过,在2023年12月29日晚间,浙商证券发布了进展公告,截至公告披露日,股份转让的相关财务审计和资产评估工作尚在进行中,鉴于交易相关事项仍需根据审计和评估结果等进一步磋商和论证,尚无法在2023年12月31日前签署最终交易文件。各方一致同意,将各方有权书面形式解除框架协议的日期延长到2024年2月28日前或双方协商的其他日期前。这意味着股份转让工作还在推进中。

  根据国都证券2022年年报信息,公司无控股股东、无实际控制人,第一大股东中诚信托仅持股13.33%。浙商证券如果受让15%以上股权,将成为第一大股东。

  许旖珊表示,国都证券为新三板挂牌券商,综合实力行业排名第50位左右,持有中欧基金20%股权(并列第二大股东)。浙商证券若顺利收购国都证券部分股权,后续有望在中欧基金股权、营业部区域互补等方面形成协同,进而提升综合实力。

  华西证券非银金融团队认为,浙商证券重点分布在浙江、上海、江苏等地,可与国都证券在河南、河北、山东、四川的分支机构形成优势区域上的补充。

  浙商证券是浙江省首家国有控股上市券商,公司在2023年也迎来新总裁。2023年11月浙商证券新总裁钱文海正式上任。在接受媒体采访时,钱文海表示,“十三五”时期,浙商证券行业排名从前40名进步至前25名左右,成为中型券商的“领头雁”。公司“十四五”规划明确,要以打造与浙江经济地位相匹配的本土证券公司为使命,并明确了2030年远景目标,要向中大型券商奋进,希望未来能接近或成为一流券商。

  2023年前三季度,浙商证券经营业绩保持逆势增长,营业收入为126.22亿元,同比增长8.96%;净利润为13.3亿元,同比增长15.05%。截至2023年6月底,浙商证券的净资产为273.95亿元,行业排名第26位。

  资本和资产规模是券商发展的重要基础。对于上市券商而言,通常会通过定增、转债、配股等方式融资,未上市券商一般则寻求IPO和增发等方式做大净资产。

  在中小券商中,净资产110多亿元的万联证券正在进行不超60亿元的增发。2023年12月底,南方联合产权交易中心披露信息显示,万联证券拟通过增发新股进行增资,拟增发新股不超过25.49亿股,每一元(股)新增注册资本认购价格不低于(含)2.3543元;以此计算,本次拟募集资金总额将达60亿元,而2022年底的所有者权益(净资产)为113.6亿元。

  万联证券本次增资项目的信披公告日期为2023年12月25日到2024年2月22日,目前仍在披露期间。根据万联证券提出的发展战略规划,在增资完成后还将重启IPO,2025年IPO上市再次融资。如果都能顺利完成,万联证券的净资产预计将超过200亿元,实现翻倍式增资,行业排名也将由第50名左右上升到第30名左右,实现大跨越。

  作为广州市唯一市属国资券商,万联证券提出了“建设湾区一流A类上市券商”的目标。对于增资,万联证券的控股股东给予大力支持。在本次不超60亿元的增资中,控股股东广州金控拟认购增发新股不少于8.5亿股,出资不少于20亿元,增资后对应持股比例不低于44.38%。

  除了上市前的增资,2024年万联证券的头号任务是重启IPO。万联证券曾在2019年7月预披露招股说明书,申请IPO上市,不过,2022年3月因为战略调整终止了IPO申请。

  2023年万联证券迎来新总裁。2023年3月,因任期届满,万联证券总裁王耀南卸任,公司副总裁张毅峰代行总裁职务;同年11月,张毅峰正式被聘任为公司总裁。

  2023年,万联证券在资管业务方面持续发力。2023年7月,递交了公募基金公司设立申请;同年8月,旗下资管子公司万联资管正式开业。

  2023年前三季度,万联证券实现营业收入12.13亿元,同比增长39%;净利润为3.71亿元,同比增长105%。

  部分中小券商在北交所、ETF等方向发力,有望逐步形成差异化竞争优势。作为非头部券商,开源证券在北交所和新三板业务上多项指标排名第一,华宝证券在ETF业务方面也有媲美头部大券商之处。

  方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊表示,中小券商可以通过发挥区域特色、业务特色,塑造自身专业化优势,更好服务实体经济。在业务特色方面,可以聚焦研究、投行、资管等细分赛道,通过深入理解并满足特定客户群体的需求,打造自身的竞争优势。

  开源证券:

  北交所和新三板

  多项业务指标居行业第一

  作为一家净资产规模中等的券商,开源证券给自己的定位是“矢志打造一流北交所特色券商、中小企业综合金融服务商”,目前已取得明显成效。

  据开源证券相关负责人介绍,开源证券前期一直在战略布局新三板,积累了人才、专业、服务、理念等多方位的先发优势。北交所设立两年多以来,开源证券一直厚植北交所、新三板业务,未来也将继续加大对北交所业务的全方位投入。

  数据显示,在IPO保荐业务方面,2023年度开源证券共保荐6家北交所企业上市,居行业首位;保荐A股上市项目总共达7家,跃居行业第14位。截至目前,开源证券已累计保荐北交所上市企业14家,排名行业第三;北交所在审12家及在辅导项目46家,均位居行业第一。

  与北交所相关的新三板业务方面,开源证券的领先优势更为明显。2023年以来,开源证券共协助27家企业取得挂牌函并挂牌,新三板新增推荐挂牌家数已连续5年居行业第一;截至2023年12月31日,新三板在督导企业共计712家,其中,创新层企业215家,均位列榜首,市场占有率均超过10%;新三板股票发行财务顾问业务居行业第一。

  开源证券相关负责人表示,公司构建了“投行+投资+研究”综合金融服务体系,持续加大对公司北交所业务的全方位投入,整合投行、投资、研究与财富管理各条线业务资源,实现高效的业务联动。

  在投资方面,开源证券已累计参与超50家北交所企业的战略配售;开源证券私募基金子公司开源思创在管私募股权基金数量14只,规模超30亿元,设立的雏鹰基金等5只基金均为北交所主题基金。

  在研究方面,北交所设立后,开源证券研究所在2022年成立了业内首个北交所研究中心,搭建专业化研究团队,对北证50公司已深度覆盖,2023年12月获评第二十一届新财富“最佳北交所公司研究团队”。

  在财富管理方面,开源证券以分支机构和财富中心为支点,强化对北交所及新三板公司的属地化与贴身化服务,为北交所和新三板企业培训、会议交流、宣传活动提供专门的物理场所和交流平台。

  华宝证券:

  ETF保有量、交易量等

  排名靠前

  近几年,股票市场持续震荡,运作透明、费率低廉的被动指数基金产品(含ETF)持续受到资金追捧,规模不断增长。

  由于ETF在交易所场内交易,各大券商也在激烈竞争ETF业务。凭借客户规模和资源优势,头部券商通常在ETF领域也排名靠前,然而,华宝证券在ETF业务方面与一众头部券商一道站在行业前列。

  根据沪深交易所公开信息,2023年11月份,经纪业务ETF成交额排名中,华宝证券列沪市第5位、深市第3位;ETF交易账户数排名中,华宝证券列沪市第8位、深市第7位。截至2023年11月末,华宝证券沪市ETF保有规模排第24位、深市ETF保有规模排第18位。

  作为一家净资产规模不到100亿元的小券商,华宝证券的ETF业务何以如此出色?

  华宝证券零售业务总部相关业务负责人表示,ETF作为一种投资工具,覆盖了各类资产,包括货币、债券、黄金和跨境投资等。以往券商主要服务于需要“炒股”的投资者,而ETF使得券商可以为零售客户提供更多元化的服务。此外,随着年轻一代成为投资理财的主力军,年轻人更倾向于通过ETF来表达自己的投资观点。对于券商而言,ETF市场的快速发展已成为业务增长的新引擎。华宝证券因而紧跟市场趋势及投资者需求变化,积极布局ETF业务。

  华宝证券的网点规模和客群体量在行业中并不占优,但公司通过聚焦ETF业务,还是走出了自身特色。上述相关业务负责人说,公司在ETF业务上形成了顺畅的业务路径,也为一线员工带来了持续的展业信心。公司有多家营业部位列沪深交易所的2022年度“ETF百强营业部”。

  据介绍,华宝证券首先在战略上高度重视ETF,ETF战略的基本路径可以概括为分客群、选品类、建生态三个方面,分客群是指零售客户和机构客户有不同需求,分别构建解决方案和服务体系;选品类是指在内容和体系上聚焦最有增长潜力的产品赛道,如科创、红利、黄金等;最后是建生态。

  其次,基于单品交易、组合投资等不同投资模式,在传统的场内经纪业务的运营流程做好加强或改造,适应ETF自身特有的生态。如华宝智投APP构建了网格交易、定期定投、分批买入等多种类型的智能条件单功能;顾问服务方面,重视买方立场,面向不同业务条线、各分支机构选拔ETF讲师,重点加强对ETF的赋能和培养。

  第三,在围绕ETF持续构建专业内容体系,广泛运用在品牌宣传、投资者教育等不同场景中。例如,在华宝智投APP中打造ETF专区,在业内较早开展ETF大赛,还有大量专业内容服务,如近期华宝证券私人财富专门发布了《敞口制胜:2024年ETF展望》,系统地介绍境内外的ETF生态及2024年市场展望。

  华宝证券每年发布的金融产品的“红宝书”也颇受市场关注。华宝证券的研究团队深耕金融产品研究,自2012年以来,连续12年发布《金融产品年度报告》(业内称“红宝书”)。报告基于跨市场、跨业务、跨品种视角,深度洞察行业格局变化。此外,华宝证券推出了完全自主研发的一站式FOF研究平台。

  在目前基金行业降费大背景下,华宝证券认为,未来在获得客户认可的前提下,围绕ETF的顾问服务可能会成为新的收入来源。证券公司通过提供专业化的资产配置建议和服务,可能获得类似于专业资产管理的“账户管理费”收入。

  作为一家背靠钢铁央企宝武集团的券商,华宝证券认为,专业、优质、个性化的综合金融服务是公司发展特色,公司在行业树立起特色产品型资管、服务型资管与金融科技赋能型资管的品牌与形象。



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