【财经分析】半导体复苏为原料锡市场添动能 2024年锡价有望上涨

发布日期:2024-05-20 13:33    点击次数:82

  自2024年以来,沪锡主力合约期货较为强势,近半个多月来维持较快上行。市场人士分析,从基本面来看,半导体市场周期性复苏到来,对原料锡的需求将持续复苏,新兴需求也维持高速增长,与此同时锡矿的供应扰动不断,一季度供应或将在全年最为紧张,在需求增速高于产量增量的预期下,市场看好2024年锡价的持续增长。

  需求回暖催涨锡价春节前“节节高”

  全球半导体市场的复苏再一次催生其重要原材料——锡的需求。

  “2024年锡价震荡走高是大概率事件。”国投安信期货有色首席肖静指出,2023年的锡市,其整体价格变动偏稳,全球较大矿损及中国消费支撑成为利好,大幅降低了半导体触底周期的拖累,锡价“扛过了”锡锭显性库存上涨压力,同时国内上游产业链也消耗了累积的精矿库存。来到2024年,预期传统电子周期回归正增长,且消费高增速潜力或将超过供应带来的增量,整体库存趋于去化,或推动锡价震荡上涨,市场局面转“守”为“攻”。

  消费高增速潜力中,半导体市场正成为最重要的推动锡价上涨的因素。

  中信期货研究所有色与新材料组首席研究员沈照明指出,从消费结构来看,锡焊料是锡的最大消费领域,占比近一半,其中约85%应用于半导体产业。全球半导体销售额和锡价明显正相关。

  当前,半导体市场正逐渐回暖。沈照明表示,2023年11月,中国和全球半导体销售额都出现明显增长:11月全球半导体销售额约480亿美元,同比增长5.5%,系2022年9月来首次同比转正,11月中国半导体销售额145亿美元,同比增长7.8%,也是2022年7月以来首次同比转正。半导体销售额的同比增长对价格上行有助推作用,指示半导体行业景气度的费城半导体指数走势也在近日创出历史新高。

  世界半导体贸易统计组织(WSTS)最新预测认为,2023年全球半导体市场营收年降幅约9.4%,小于此前预估;同时认为2024年半导体市场延续复苏,预计营收可能增长13.1%。美国半导体行业协会(SIA)基本认同WSTS的预测结果,该机构认为截至2023年10月全球半导体市场已连续8个月环比增长,芯片需求回暖明显,2024年市场将有强劲反弹,且可能实现两位数增长,中国市场依然可能领先。

  肖静表示,从对终端产品需求的分析来看,预计2024年手机及电脑领域将一改2023年颓势重回增长,同时,电气化发展对半导体市场的持续推动也将带来不可小觑的增量。此外,随着消费电子产品持续扩大应用领域到新能源汽车、智能家居、工业生产等方向,终端产品多样性日渐加强。

  具体来看,2023年市场虽对GPU等支持AI工作负载的芯片有超强劲需求,但智能手机、个人电脑、数据中心超大规模支出的降温,对全球半导体市场营收拖累大,2024年手机及电脑领域可能会因去库结束重回增长态势。据国际数据公司(IDC)预测,2024年全球智能手机出货量预计实现3.8%增速;同时,据该机构预测,个人电脑出货量虽已连续7个季度下滑,但降幅已缩窄到7.6%,全球PC市场或已走出低谷,2024 年将迎来全面增长。另一机构Gartner预计全球个人电脑市场2024年将增长4.9%。此外,长远来看,肖静认为,随着电气化在未来十年持续推动半导体含量,电子模块在汽车、工业、传统制造业产品上的运用越发重要。分立器件营收即使在不景气的2023年也达到了5.8%的增速。

  原料供给受扰动持续影响市场

  对锡价的乐观预测,不仅来自于强势的消费复苏预期,还有供给端短期内的扰动。

  沈照明表示,缅甸佤邦是我国主要锡矿供应产地,但自2023年8月该地宣布禁止原矿开采以来,当地锡选厂陆续停产,预计佤邦12月锡精矿出口将大幅下滑,2024年1月将进一步下降。实际数据显示,12月锡矿进口量已经开始出现明显下滑,12月我国自缅甸进口锡矿1.3万吨,同比下滑17%,环比减少37%,约折2600金属吨。据了解,佤邦当地采矿预计将在节后复产,对国内供应产量预计将影响5000金属吨左右。

  中短期来看,市场分析认为,一季度国内的锡精矿原料很可能迎来全年的最紧缺时刻。在原料库存有限且消费持续带动的背景下,国内及海外整体锡库存可能转降。

  此外,沈照明表示,印度尼西亚的锡锭出口配额也面临诸多不确定性。“进入2024年,印尼锡锭出口配额再度进入重新审核阶段,同时锡锭出口政策或受到印尼大选影响,带来诸多不确定性。2022年印尼政府曾指出将于2024年禁止锡锭出口,鉴于印尼锡锭对在国内供应中的重要地位,这种不确定性增加市场对供应的担忧。”沈照明说。

  肖静指出:“值得注意的是,缅矿复产在春节期间也或面临时间、空间阻碍,2月锡精矿生产很可能无法兑现。但实际上,缅矿至今还未对国内精锡排产造成大的影响,原生锡生产稳定,因此一季度原料挑战更大。上周已观察到国内云南40%锡精矿占锡价比例提升到93.48%。初步测算,国内淡季月均1.2万吨精锡生产,可能需要5500金属吨缅矿,2023年下半年原料库存却较为有限。”

  在此背景下,国内的锡焊料企业持续维持稳定生产,且据第三方机构调研显示,与去年相比中下游焊料企业春节前后放假的时长更短,部分企业节后仍有订单。锡焊料企业12月开工率同比处于高位,1月预期也将处于较高水平。

  肖静认为,今年锡价一季度的走势可能横跨春节及整个春季,涨势持续性较强。对2024年沪锡交投预测区间为20-27万元/吨。

  沈照明则预测,2024年锡价有望突破25万。